バニラTARFペイオフ可視化

バニラTARFの商品性

バニラTARFのロングの買いとは、毎月のペイオフが

• 同一行使価格のコールオプションの買い
• 同一行使価格のプットオプションの売り（通常はレバレッジ付き）
• ターゲット条項付き

で構成される。レバレッジとは、買い側オプションの購入量に対する、売り側オプションの購入量の比率のこと。レバレッジが存在することにより、

• TARFのロングの買い
• TARFのロングの売り
• TARFのショートの買い
• TARFのショートの売り

の4種類を考えることができる。TARFターゲット条項とは、TARFの買い手が受け取る累積利益が、あらかじめ定めたターゲット金額に到達した時、契約が消滅するという条項のこと。その他にロスキャップ条項、ノックアウト条項などが付く場合もある。

フラット為替予約（クーポンスワップ）との違い

バニラTARFは、フラット為替予約（クーポンスワップ）と似た商品であるが下記のような違いがある。

• ターゲット条項が付いている
• レバレッジを付けることができる
• ロスキャップ条項等を付けることができる

バニラTARFのペイオフの可視化

下記条件でバニラTARFのロングの買いのペイオフを可視化した。

• 原資産はドル円為替スポットレート
• 行使価格は100円/ドル
• 元本1ドル
• 期間5か月
• 受払周期は毎月（期間5か月なので最大5回の受払が発生する）
• ターゲット金額は便宜的に無限大
• レバレッジは3倍